时间效应和有效性测试

发布日期:2019-02-06 15:24 来源:

时间效应?在市场视野中,市场愿景是股市的“时间效应”和“规模效应”,也是近年来学者研究的热点问题。通过对上海股市A股指数的实证分析,结合市场有效性理论,从另一个角度分析了中国股市的“八月效应”,同时证明了中国股市效率的提高。对功率比例变化的趋势。 

关键词市场愿景;月效;功率比

1文献综述

市场有效性已经存在很长时间了,国内学者不同意上海和深圳市场的有效性。 1994年,余巧用错误项序列相关性检验、运行检验、非参数检验对1990?1994年沪深股市综合指数进行了实证分析。沪深两市的情况并不弱。 1990年,吴世农从1992年6月至1993年12月在上海证券交易所上市的股票中提取了12只股票及其股票。结果显示,上海市场仍然对收盘价系列进行了自相关分析。效果不是很弱。同年,高鸿钧教授从序列相关性、对上海股市的连续性和响应速度进行了实证研究。结果表明,在市场效率低下之后,上海股市逐渐向弱势有效市场转型。效率不断提高。 1998年,范振龙、张子刚用最小二乘法测试深圳发展的、深万科、沉金田和沉兴元的五只股票。五只股票的价格变动与股票市场的有效性不足一致。 

2数据处理和分析

时间效应和有效性测试

(1)利用Markowitz投资组合理论的公式,计算月平均收益率,并进行比较以反映水平的“月效”。 

i表示年份,t表示月份,rit表示第i年的t月份的指数,w1是最终制度的收盘价格,w0是该制度的开盘价格。 Rt(一次拉动)代表所有研究年度的t月平均收益率,以下是8月份上海A股指数的平均信游娱乐收益率是1990年至2007年上海A股指数收益率的首次计算,然后月收入的算术平均值是所需的月收入。 

(2)根据第一步的“月效”,用功率比来解释股市的走势。 

时间效应和有效性测试

i表示年份,m表示月份,r1表示月收入,rim表示与根据第一步骤的“月份效应”的连续复利计算的第i年相对应的总收入(如预期)。 

Riy表示第i年的实际总回报率,r2表示年回报率。 

Λi是第i年的功率比。 Λi= 1表示月收入与年平均收益一致,λi1表示月收入高于年回报,λ信游平台i1表示月收入低于年回报。如果λi1现象在研究年代持续存在,那么市场愿景就很重要。 (3)比较每年的功率比λi以获得趋势。

3实证结果

基于上述三个步骤的数据处理,我们得到以下结果。从两个图中可以得出结论,λ1现象每年都存在,表明市场愿景是显着的。在每年的5月和8月,λ1更为显着,即有明显的“五月效应”和“八月效应”。 